美国的这些大模型公司一直都在蒙眼狂奔，把自己的商业模式逐渐开到了悬崖边。
Anthropic 刚刚敲定了一笔 350 亿美元的债务融资，主要由 Apollo 和 Blackstone 参与，用于购买谷歌的 TPU 芯片。这实际上是一个金融租赁基础设施的模式：整体有一个 SPV（特殊目的载体）来操作，由 SPV 负责借钱购买 TPU，然后把算力租给 Anthropic，每年的利息差不多就要 20 亿美元。
这个商业模式非常像航空公司。我们知道，航空公司最重要的生产资料是飞机，但一架飞机动辄几亿美元，价格实在太高。不管是波音 737 还是空客 320 这种走量的飞机，价格都非常昂贵。所以航空公司通常通过租赁来运营机队，用卖机票赚来的钱去付飞机的租金、维护机队、偿还债务和更新飞机。行业里有一句很经典的话：“你要是想从亿万富翁变成百万富翁，那你就去开一家航空公司。” 这就是为什么包括巴菲特和芒格在内，都认为航空业的商业模式非常糟糕。
但问题是，航空公司的生意搞不好比现在的大模型还要好一点。
因为一架飞机的寿命可以达到 20 年。20 年之后，客机还可以转成货运包机。航空租赁公司把退役客机卖给顺丰、京东这些快递公司，还能赚到一笔残值。
相比之下，一个前沿 AI 模型的寿命只有 6 个月，而今天训练一个最顶级的前沿模型，成本是 20 亿美元。飞机最后有残值可以卖给快递公司，但一个落后的闭源模型价值直接归零，因为中国开源模型可以做到差不多的效果，价格却便宜 20 倍。
所以对于 OpenAI 和 Anthropic 来讲，他们必须不断地砸钱去做更好的模型，而每一代模型真正领先、能赚钱的窗口期只有 6 个月。也就是说，每隔一段时间他们就得重新投入 20 亿美元，只为了继续留在牌桌上。上一代模型还没把钱赚回来，下一代模型就已经开始烧钱了。
这个模型生意根本不是什么高毛利、低成本、可以无限复制的软件生意。它不像微软、苹果那样可以源源不断地产生利润，反而更像航空公司。
这可能就是大模型的一个悖论。