日元还要跌多久？

今年春季，高市推动通过了创纪录的122.3万亿日元预算案，同时持续提出新的财政补贴措施，例如能源补贴。这正是长期异常货币政策与激进财政支出叠加后的结果：日本长期维持超低利率甚至负利率，而政府持续扩大财政支出，最终导致债务规模不断攀升。日本未来可能不得不制定一套不再依赖“刺激性支出”的经济计划。

未来，植田和男与高市早苗——或者两者共同配合——能否走出当前困境，将决定日本是否需要再次进行汇率干预。真正的核心问题是：日本能否成为一个通过改革释放企业活力、推动投资增长的经济体。如果不能，那么市场不应认为零星的外汇干预措施能够长期有效。

因为真正决定日元命运的，不是短期市场干预，而是日本能否完成货币政策正常化，并推动经济结构改革。