报告指出当前AI繁荣更像2008次贷危机：关键不在需求水平，而在增长加速度。OpenAI等公司依赖不断加速的融资步幅，一旦资本开支增速放缓，可能触发结构性危机。

市场走势是真实盈利➕预期。从盈利角度，目前为止科技巨头的盈利都在快速增长，但是由于隐藏了投资折旧，所以现金流转负。从预期角度，绝大部分投资者还在预期AI快速成长，极少数专业机构开始看淡。科技股明显弱于其他行业就是因为AI预期在转弱。而整体市场更关注总需求，总需求目前还在冲顶，AI替代效应造成的需求下滑还没有充分显现。