万霁周报：在防守中进攻（网页链接）

本周净值上涨约3.5个百分点，今年收益约-5%。铜、工程机械和重卡贡献本周主要收益。目前仓位不到7成，包括：工程机械10%、铜5%、重卡5%，高息类35%，医药等约10%。铜和重卡本周减持了一半仓位，希望有机会在低位加回。持仓中，工程机械、铜、重卡、医药等成长股平均市盈率10倍左右，成长性在20%以上；高息股平均股息率超过6%，同时还有一定的成长性，兼具防御和进攻特征。

本周原计划在下跌中短线抄底科技股，但救市打乱了市场运行节奏。再考虑到指标股光模块等下跌还不到位，最终放弃了抄底计划。

按照上周的分析：中资企业，包括光模块和PCB等公司，激进的扩产计划吓坏了市场，使得科技股的5浪主升成为泡影。科技股行情暂息后，理论上应该空仓。但今年的行情十分特殊，一方面，全球AI资本开支不断提升，这使得光模块等公司难以深跌，进入熊市的概率不大；另一方面，除科技之外，大部分成长股和高息股自3月份就开始下跌，有的1月份就已经回调。这种极致分化，反而使得现在的市场存在显著的赚钱机会。目前十年期国债收益率仅1.74%，股息率在6%左右并且还有一定成长的公司，显然是攻守兼备的好品种。一些供需格局良好的行业，包括铜、工程机械、重卡等，景气度向上，股价在低位，中长期上升空间巨大。

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