黄金白银回落拖累比特币走弱

近期比特币走弱，并不只是加密市场内部因素所致。随着美联储释放更强硬的政策信号、美元走高，黄金和白银同步下跌，过去两年一度被资金共同追逐的“抗货币贬值”交易正在回撤，比特币也被一并拖累。

黄金、白银和比特币此前都被视为稀缺资产，受益于市场对财政扩张、债务上升和纸币购买力下滑的担忧。资金因此流向这类无法被随意增发的资产。

但这一逻辑正在反转。新任美联储主席 Kevin Warsh 在首次会议上释放鹰派信号，市场目前计入到 2027 年 3 月前两次各 25 个基点的加息预期，对应联邦基金利率或升至 4.00% 至 4.25%。与此同时，美元本周上涨约0.8%。

更高的实际利率会抬升持有无息资产的机会成本。对海外买家而言，美元走强也会提高黄金、白银和比特币的购买成本。这使得三类资产同时承压。

金价本周早些时候自去年 11 月以来首次跌破 4000 美元，银价较高点已回落逾一半，比特币则跌至约 5.8 万美元。

从更长区间看，黄金较 2025 年 1 月接近 5600 美元的纪录高位回落约 28%，白银较接近 120 美元的高位跌超 50%，比特币则较去年 10 月高点下跌约 50%。

比特币与贵金属的关系并不完全一致。2025 年大部分时间里，黄金和白银持续上涨时，比特币一度横盘在 10 万美元附近，表现落后于贵金属。这也让市场重新讨论，比特币是否仍被视作对冲货币贬值的资产。

但当前更不利的一点在于，比特币虽然在上涨阶段没有完全跟上贵金属，回落阶段却与其走势更接近。尽管如此，比特币相对贵金属并非毫无韧性。自今年 2 月相关比值触底以来，比特币相对黄金上涨约 30%，相对白银上涨逾 55%。这说明它仍同时具备风险资产和“硬货币”叙事两种属性。

只要美联储维持鹰派立场、美元保持强势，比特币短期内仍可能难以摆脱与黄金、白银联动下行的局面。