SpaceX上市引爆43%涨幅，美国IPO市场正站在一个历史性的转折节点。

佛罗里达大学Jay R. Ritter基于9,253家公司、横跨1980-2024年的研究显示，2021至2024年IPO股票连续四年在上市后12个月内平均录得负回报，是有记录以来最持久最惨烈的新股集体失败——而背后的推手，是疫情后SPAC浪潮将大量不成熟企业以高估值强行送入公开市场，随后在加息周期中遭遇估值清算。

2025年，市场出现初步复苏迹象：202家IPO募资440亿美元创四年新高，大型IPO（>1亿美元）平均首年回报+21%，但受大量低质外国小盘股拖累，整体仍仅+1%，Renaissance IPO指数跑输标普500逾13个百分点。

2026年，两个积极信号值得关注：Q1 IPO股票组合相对标普500跑赢约4个百分点，是疫情后首次相对反转；SpaceX（SPCX）史诗级上市——750亿美元募资规模创2021年后之最，首日涨逾19%、两天累计+43%——重新点燃了市场对旗舰IPO的热情。

然而，结构性复苏仍面临考验：高估值环境下IPO定价更难，大量优质独角兽仍在观望，而疫情后四连跌留下的"投资者条件反射"需要更多成功案例来修复。