明阳电路抛出一份12亿元可转债发行预案，其中9.9亿元将投向年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目。项目选址珠海富山工业园，计划建设期2年，产品主要应用于AI服务器、数据中心等领域的高多层和高阶HDI板。从产能规模看，10万平米相当于公司2025年总产量的约20%，若顺利投产将显著提升其在高端PCB市场的份额。

明阳电路原本以传统PCB业务为主，2025年来自通讯领域的收入占比约25%。本次募资投向AI算力产品，意在抓住AI服务器对高多层板和高阶HDI的需求爆发。行业数据显示，AI服务器PCB价值量是普通服务器的5-6倍，且技术壁垒更高。在传统PCB竞争加剧的背景下，切入AI算力赛道是公司寻找新增长点的必然选择。

但投资者需要算好几笔账。一是资金账，公司2026年一季度末账面货币资金约4.5亿元，短期借款约6亿元，资产负债率已超50%，可转债发行后若触发转股将有效改善资本结构，若债性为主则增加财务费用。二是产能消化账，10万平米高阶HDI产能建成后，需要AI服务器产业链的订单支撑，目前公司已通过哪些客户认证、在手订单情况如何，是决定项目成败的核心变量。可转债从发行到转股周期较长，短期对每股收益摊薄影响有限，但“AI算力”标签的价值已在股价中部分体现。明阳电路需要尽快证明自己不仅“能生产”，更能“批量供好货”。