俄罗斯联邦储蓄银行提议加强资产管理的作用，以防止俄罗斯股市暴跌。

圣彼得堡，6 月 4 日（路透社）——俄罗斯最大的银行、国有的俄罗斯联邦储蓄银行副董事长塔拉斯·斯克沃尔佐夫表示，该行正提议增加专业资产管理公司的作用，这不会导致股价因消息而大幅下跌。

“我们现在讨论的是哪些市场被低估了？绝对是所有市场。就股票而言，俄罗斯现在的所有股票都被低估了。我们的股票市值占GDP的23%。”他在2026年圣彼得堡国际经济论坛上说道。

前一天，俄罗斯财政部副部长伊万·切别斯科夫将俄罗斯股市比作一只潜伏的猛虎，准备猛烈向前一跃。

“是的，他可能会稍微退缩一下，但无论如何，他已经竭尽全力去实现这一飞跃，这无疑会发生，”切贝斯科夫在RBC电台说道。

斯克沃尔佐夫将俄罗斯股市的大幅下跌归因于其结构性问题：

“如今，70%的股票交易来自个人投资者。一方面，这看起来是好事，但另一方面，这种情况的出现并非因为个人投资者变得更加活跃，而是因为其他所有参与者都退出了市场。机构投资者、外国投资者等等都退出了，”斯克沃尔佐夫说道。

“在这方面，我们与韩国市场非常相似，它们的零售份额大致相同。不同之处在于，任何负面消息都会导致市场每天下跌3%至5%。而正常情况下，此类消息只会使市场下跌1%。”他补充道。

尽管如此，近年来经纪业务仍在增长。

“在短短两年半的时间里，其规模增长了50%，从9万亿卢布增至13万亿卢布。同期，股市规模增长了10%，从2.8万亿卢布增至3.1万亿卢布。因此，如今并非所有资金都流入了股市；它们也流入了其他投资工具，例如公司债券、政府债券、货币市场基金、共同基金和房地产，”斯克沃尔佐夫说道。

“为什么会这样？答案显而易见。如今，在这样的市场环境下，关键利率如此之低，更重要的是，实际利率如此之低……资本所有者根本看不到投资其他领域、承担股票风险的意义，”他补充道。

他认为，利率进一步下调将导致市场重新估值。

“整个股市都处于非常艰难的境地，严重超卖。当然，当关键利率实际达到可接受的水平——2%、3%、4%——时，就会出现显著的重估，达到国际水平。原则上，目前60%的市值占GDP比率的目标正是通过重估和降低关键利率来实现的，”斯克沃尔佐夫说。

俄罗斯联邦储蓄银行建议当局提高国内机构投资者在市场中的作用，使个人投资者通过基金经理而不是直接受人类情绪影响进行交易。

“这样一来，人们就会更信任职业经理人。他们的分析师、经验和专业知识，让他们比个人更少做出情绪化的决定。我认为这方面还有改进的空间，”斯克沃尔佐夫说道。

例如，在中国，有一项监管规定，保险公司和养老基金的新投资中，30%必须投资于股票。

“俄罗斯的规定不同：基金投资中股票占比不得超过40%。所以，他们的股票投资比例是30%，我们的是40%，但问题在于，他们的下限是30%，而我们的上限是40%。实际上，我们的股票投资上限只有7%。因此，和我们一样，我们的基金主要投资于无风险资产。”斯克沃尔佐夫说道。
俄乌战争