摩根大通 石油快评：世界能否承受减少9%的石油？

我们上周在中国度过，从那些会议中得到的最令人震惊的结论是：石油需求不仅有所下降，其降幅可能高达9%，相当于150万桶/天的星级。这种下降是突然发生的、出乎意料的，而且几乎没有引发任何明显的动荡或混乱。

受影响最严重的领域是石化产业，但这种疲软态势也莫延到了汽油、柴油等运输用燃料上，这种下降趋势似乎并非出于政府发起的节能措施所导致。没有明显的节能号召，也没有对人们出行方式施加任何限制，日常生活中也看不出有任何危机感。相反，看起来是消费者做出了理性的经济选择。面对日益上涨的汽油、柴油和机票价格，许多人选择了更便宜、碳排放更低的替代方案：电动公交车、柴油卡车、地铁、电气化高铁以及电动出租车。

来自欧洲的反馈也显示了类似的情况。与2022年不同，当时能源危机引发了严重的宏观经济动荡，而这次石油危机虽然造成了有记录以来最严重的石油市场动荡，但似乎却更容易应对。尽管4月和5月油价接近每桶120美元，但由于太阳能和风能发电量的大幅增加，大多数欧洲国家的电价仍然出现了负增长。

这并不是说，各地区的调整过程部毫无因难。从全球范围来看，3月份的需求减少了280万桶/日，4月份减少了430万桶/日，5月份则减少了560万桶/日。需要指出的是，非洲和东南亚部分地区的情况尤其难以预测。其中，大约40%到60%的需求下降是由于石化原料需求减弱所致，其余部分则源于运输用燃料需求的减少。

不过，这对全球经济活动的整体影响相对有限：我们的经济学家预计，2026年全球经济增长率将因此下降约24个基点，而通货膨胀率则会上升约100个基点。