周期转成长的叙事刚刚展开-存储周思考

存储厂商摆脱“周期桎梏”，贴上“AI基建成长股”标签五一假期及节后，美股存储板块普遍走强。闪迪、美光、西部数据、希捷科技均创下历史新高。既有闪迪等公司预料之中的“业绩超预期”，更因为存储叙事发生转变。我们此前强调“原厂与模组厂逐渐签订LTA（长期供给协议），两者经营的周期属性将减弱，成长性将增强。”1⃣三星法说会表述“客户已提前预订2027年产能，预计供需缺口将进一步扩大”2⃣闪迪表述“已开始与客户推进LTA，占比达30%，甚至更高（50%）”。估值体系切换，PE大幅上修两大龙头指引均指向更长维度的景气，而LTA也将使得存储公司业绩摆脱“周期桎梏”。估值体系由“周期股”转向“AI基建成长股”，PE系数有望成倍上修。这是近期股价斜率明显提升的核心原因。我们认为，26Q1是国内厂商业绩兑现的第一个季度。26Q2之后，利基存储涨价与业绩释放斜率将加速；模组厂持续拿货/供货能力得到验证。亦将解答市场“利基存储涨价少”、“存储模组没库存”等疑虑，持续看好海内外存储大周期！相关公司：利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份模组厂：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创