【财通电子&新科技】国产算力观点重申（继续提示）：当前时点供给侧看产能，需求侧看自研和超节点

💐供给侧：国产算力需求当前高度景气，重心从训练到推理，带动订单从一线外溢到二线。寒武纪和芯原的一季度业绩/订单出来后进一步强化信仰，带来显著增量资金。但结构上看，今年国产算力需求逐步从训练端往推理端侧重，订单也从一线厂商外溢到有通畅产能渠道的二线厂商（二线重心以推理为主），在此趋势下今年二线芯片厂商的股价弹性或不输一线厂商，＃除一线的寒武纪和海光信息以外，当前还可重点关注壁仞（华虹）、天数智芯（台积电）。此外，FAB是国产算力终极答案，二季度FAB产能利用率保持高位，基本面环比改善，龙头是中芯、华虹，弹性选择是燕东微。

💐需求侧：除外购通用型GPU/CPU以外，CSP 厂商自研专用芯片是趋势。我们从产业了解到自研产品不仅限于ASIC，还有CPU（节前已为领导们提示），这一趋势为芯片定制服务商打开了更大成长空间。当前高通也进入了芯片定制服务，高通 CEO 安蒙表示公司与领先超大规模云服务商合作的定制 ASIC 项目进展顺利，今年下半年将启动首批出货，趋势持续强化。这一方向龙头仍然是芯原 （边际就有超预期的订单数据支撑，强现实强预期），弹性为灿芯 （核心看点是远期和SMIC 的合作关系，弱现实但强预期）。超节点方向，＃我们仍然看好华勤技术、浪潮信息，本条线最便宜的两个票，大资金无痛入手，对应27年仅15X PE。