锦浪科技交流更新20260506

1、户储：4月接单9-10万台户储逆变器，二季度接单有望达到30万台，目前看5-6月有望维持高景气趋势。考虑交货周期，谨慎预计二季度发货20万台，同比翻倍以上。4月订单结构中，亚洲占50%，欧洲20%-30%。户储系统4月接单1万套以上，发货确收还需2个月。户储逆变器单价800-900美金，毛利率预计维持35%左右，电池包1300-1400美金。

2、工商储：4月接单3000-4000台工商储逆变器，二季度发货有望达到1万台左右，后续增长较为线性。系统接单500台/月，后续预计持续环增。工商储逆变器单价4000美金左右，毛利率40%-50%，工商储系统40000美金左右。

3、欧洲逆变器补贴取消：对于户储影响很小，政策主要影响特定的地面项目，而户储项目多为居民自发投资，部分已有户储补贴政策的国家，补贴主要来自政府财政。即便无补贴，居民投资户储意愿也较为强劲。

4、我们的观点：公司充分受益于亚欧户储需求爆发，近期边际改善明显，系统新品提供增长，Q2业绩有望创历史新高，后续逐季增速陡峭。我们预计公司2026-2027年利润18、28亿，对应PE为22、14倍。继续重点推荐。