【长江电子】东山精密2025年年报点评：传统主业稳利润固根基，光模块+光芯片+AI PCB全面进入加速阶段！
东山精密发布2025年年报：2025年，公司实现营业收入401.2亿元，同比增长9%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长28%。单Q4来看，公司实现营业收入130.54亿元，同比增长27%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长790%。

公司2025年以LED业务为主的资产处置损失和资产减值损失合计约为9亿元、此次减值之后判断LED业务将不会再拖累公司利润。

AI业务：光模块+光芯片+AIPCB多轮驱动
光模块：M客户、X客户、O客户800G光模块持续放量，2025年光模块业务实现营收14.36亿元，毛利率高达36.74%，公司产品覆盖10G至1.6T，3.2T研发持续推进，精准卡位AI算力高速互联赛道。

光芯片：公司自研100G EML芯片在400G及800G光模块中累计使用超千万颗，200G-EML芯片已进入量产阶段，为1.6T光模块提供支撑，同时正研发的400G EML芯片将赋能3.2T光模块，后续期待G客户进一步突破。

AI PCB：公司具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDI PCB的专业制造能力，并于2025年果断投入超10亿美元扩充高端产能，后续期待G客户订单和N客户的背板方案进一步推进。

传统主业：稳利润、固根基
FPC：该业务（含硬板）实现营收256.20亿元，同比增长3.30%。AI终端、折叠屏等产品的创新驱动导致FPC用量与单机价值将持续提升，有望为公司提供了稳健的现金流与利润支撑。

精密制造：该业务实现营收59.30亿元，同比增长30.61%。公司收购法国GMD集团的战略进一步完善全球布局后，后续有望充分受益于行业增长周期，实现持续稳定增长。
光电显示：该业务实现营收59.86亿元，同比下滑6.03%。受益于车载显示升级与消费电子交互创新的双重驱动，公司光电显示业务有望实现持续稳健增长。

2027年东山将迎来光模块+光芯片+AIPCB三轮驱动大年。预计公司26-27年业绩分别90亿和200亿，目标市值看4000亿，现价强call！

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