创业板的估值为何还这么低?

最近热搜天天刷到：创业板创十年新高了。

立马就有朋友来问我：

“博格，你那个市场温度计里，创业板温度才刚到 50% 左右，这指数都十年新高了，咋温度还这么低？”

今天来跟大家好好聊聊这件事。

先说核心逻辑：

博格市场指数温度计，算的是当前市盈率在过去十年里的百分位。

市盈率公式很简单：市盈率（PE） = 股价 ÷ 盈利。

如果盈利涨得比股价还快，那 PE 就会往下走，结果就是

—— 指数价格不断创新高，但估值温度反而不高。

现在的创业板，就是典型的这种状态——盈利涨幅比股价快。

必须说明：这里的估值温度是相对过去的，不是基于对未来预测的。

再看创业板这十几年的成分股变迁，一眼就能看懂：

图片2015年，创业板指数3900点市盈率136倍，前十大成分股以信息技术为主，整体估值非常贵；

2021年，创业板指数3500点市盈率60倍，前十大成分股以新能源与医疗为主，整体估值偏贵；

2026年，创业板指数3600点市盈率42倍，前十大成分股换成了新能源加光模块（CPO），估值反而已经不贵了。

从近期披露的2025年业绩看，最亮眼板块就是光模块（CPO）了，中际旭创2025年净利润108亿（同比增速109%）、新易盛2025年预计净利润93.4亿（同比增速229%）、天孚通信2025年净利润20.2亿（同比增速50.1%）。

归根到底，创业板这一年涨这么猛，说到底还是AI硬件相关成分股在拉。

写到这里，我特意去翻了一下近一年创业板人工智能ETF华宝（159363）和创业板指数的走势对比（如下图所示）：

图片近一年，创业板指数涨了90.52%，在宽基里头已经是头部了；创业板人工智能ETF华宝累计收益率196.49%，比创业板指数多跑了100%出去，太能打了~

最近市场又在炒 DeepSeek V4 大模型快发布了，要是真落地了，后面又得是一波算力基建的行情。

159363这只 ETF，差不多六成仓扎在算力、光模块、CPO 这些核心赛道，剩下四成布局 AI 应用，算力龙头和AI应用都有，两头都吃到了。

对 AI 后续行情有兴趣的，可以把159363加自选；场外朋友可以看它的联接基金 023408。基金a股