商业航天，全产业链细分及核心公司梳理！

本文按照上游材料元器件→卫星制造→运载火箭→卫星运营→地面测控终端→下游应用服务全产业链梳理，覆盖A股龙头+民营头部（数据截至2026.4.21，2025年报为主）

一、上游：航天材料&核心元器件（壁垒最高、刚需、业绩弹性最大）

1. 宇航连接器（星间链路刚需）

华丰科技（688629）

- 业务亮点：国内星载高速连接器绝对龙头，56G星间链路连接器国产独家；星网市占率70%+，配套低轨卫星整星互连；2025年中标星网12亿长单，海南产能扩产完成

- 2025年报：营收12.86亿；归母净利3.59亿，同比+2120.06%（板块增速第一，扭亏）；航天业务占比65%

2. 火箭制动/卫星检测（可回收火箭核心）

北摩高科（002985）

- 业务亮点：火箭回收制动系统唯一核心配套；卫星在轨检测市占60%+；配套长征十号乙可回收火箭首飞验证

- 2025年报：归母净利2.00亿，同比+1138.28%；航天业务占比45%

3. 航天隔热/热防护材料

北化股份（002246）

- 业务亮点：火箭发动机隔热、舱体防护材料龙头；适配液氧甲烷/煤油火箭极端高温环境

- 2025年报：归母净利2.63亿，同比+1029.22%

博云新材（002297）

- 业务亮点：航天碳碳复合材料、热防护瓦片；卫星/火箭结构轻量化材料核心供应商

- 2025年报：营收11.32亿；净利0.62亿，同比+192.00%

4. 航天电源/精密锻件

新雷能（300593）：卫星星上电源垄断龙头，宇航级电源国产主力，全星座标配

派克新材（605123）：火箭箭体锻件、高温合金锻件，民营火箭+国家队双供

二、中游1：卫星制造（整星总装+平台+载荷）

国家队龙头

中国卫星（600118）【航天五院唯一上市平台】

- 业务亮点：国内小卫星总装绝对龙头，市占60%+；年产300颗，海南工厂达产后年产能1000颗；在手订单300亿+，星网订单占比50%-60%，配套千帆星座、北斗四期；国内唯一完整卫星设计-总装-测试-交付全链条

- 2025年报：营收61.03亿，同比+18.35%；归母净利0.36亿，同比+27.38%；动态PE3332，订单排产至2027年

卫星SAR雷达载荷

航天彩虹（002389）

- 业务亮点：星网SAR卫星载荷核心供应商，军用+民用遥感双轮驱动

- 2025年报：相关航天营收15.6亿，同比+47%

三、中游2：运载火箭（火箭制造+发射服务，技术壁垒天花板）

国家队

航天动力（600343）

- 业务亮点：A股唯一液体火箭发动机标的；国内70%+火箭动力配套；液氧煤油发动机主力，国家队火箭核心供应商

中天火箭（003005）：固体小型商业火箭龙头，低成本一箭多星发射

四、中游3：卫星运营（通信/广播卫星在轨运营）

中国卫通（601698）【国内唯一商用通信卫星运营商】

- 业务亮点：运营18颗高轨通信广播卫星；国内卫星广播市场份额80%；稀缺卫星轨道资源，星网高轨补充运营商，卫星带宽租赁主业

- 2025年报：营收26.45亿；归母净利1.92亿；动态PE365，轨道资源稀缺溢价高

五、中游4：地面测控&终端&星间通信器件

航天激光通信（星间光链）

光库科技（300947）

- 业务亮点：航天光隔离器、薄膜铌酸锂调制器全球领先；单星激光模块价值50-80万，配套国内外低轨星座

- 2025业绩：净利同比+323%，航天业务高增


六、下游：卫星应用服务（遥感、空间大数据）

航天宏图（688066）

- 业务亮点：女娲星座在轨运营；太空态势感知市占80%+；遥感云平台、行业数据解译；海外卫星大单29亿；遥感业务毛利率65%+

- 2025年报：营收稳健增长，遥感设备销量同比+380%

七、核心投资逻辑总结

- 上游元器件/材料：业绩弹性最大、确定性最高，卫星组网刚需，单星价值量稳定放量
- 卫星制造：国家队垄断总装，产能扩张+星网订单长期兑现
- 运载火箭：技术壁垒最高、可回收降本是长期主线，民营液体火箭是未来增量
- 卫星运营：轨道资源垄断，稀缺性溢价，带宽租赁现金流稳定
- 下游应用：遥感数据商业化逐步兑现，毛利率高

风险提示：本文仅做信息整理与行业分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！
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