这个周末，把美伊以那边的动态和咱们一季度的经济数据都捋了一遍，记点感受跟大家聊聊。

先说中东，2月28号美以联手空袭伊朗，哈梅内伊都被干掉了，之后伊朗报复、关闭霍尔木兹海峡，这仗打了快两个月。

上周剧情特别起伏：4月7号美伊在巴基斯坦斡旋下搞了个两周临时停火；11到12号第二轮伊斯兰堡谈判崩了，卡在核问题上。

13号美军对伊朗港口启动封锁；16号特朗普宣布以色列和黎巴嫩达成10天停火；17号周五伊朗松口说配合重开海峡，全球市场那天直接嗨翻，标普创新高、道指大涨869点、布伦特单日跌了9%。

结果周六就反转了，伊朗说美国拒绝解除封锁、所以重新控制海峡，两艘印度油轮还在海峡被炮艇开火给打跑。

到现在白宫还在嘴硬说海峡「完全开放」，但船舶追踪数据摆在那，大部分船已经掉头回波斯湾了。所以，我估计周一开盘期货大概率低开、油价反弹，就看周日到周一早间有没有美伊恢复谈判的实锤。

再说咱们这边，一季度数据全出完了，我自己去统计局和海关的数据核了一遍：

3月社零同比1.7%、GDP 5%、工业增加值5.7%、失业率5.4%、CPI涨1%、PPI转正到0.5%。

房地产那块更惨一点，一季度开发投资跌11.2%、新房销售面积跌10.4%、销售额跌16.7%、房企到位资金跌17.3%、个人按揭跌34.6%，资金链确实在绷。

但有个事得说清楚。网上不少解读把3月出口从前两月的22%掉到2.5%全赖到霍尔木兹身上，这个归因我不太认同。

真正的主因有三个叠加：今年春节在2月17号，比去年晚了19天，3月复工本来就偏晚；去年3月出口基数高达12.2%是年内最高点，今年比着高基数自然难看。

然后才是中东，而且中东对出口是双向的，3月新出口订单PMI反而环比升了4.1个点，新能源车出口同比翻倍多（+139.9%）、集成电路金额+85%、稀土一季度+159%，这些亮点没人讲。

进口涨27.8%也一样，说是油价推高的更站不住脚。

我查了一下，3月原油进口量同比降了4.7%，量跌基本把价格涨幅对冲了，原油金额实际是减的。真正推高进口的是战略品和科技品：

稀土进口+206%、铜矿砂+66.7%、集成电路+53.7%，加上去年3月低基数效应贡献也不小。

所以我的感受是，中东影响确实在，但有些人讲成了唯一主线，整个叙事就偏悲观了。

其实一季度GDP从Q4加速回到5%、名义增速回升1.14个点、PPI连续41个月负增之后终于转正，这些开门红的信号被忽略掉了。

主流券商研报的定调是「经济开门红，供强需弱未变」，跟满屏的「处处堪忧」差挺远。

说回投资，我的想法就三句：

A股这边，宏观面偏暖，真正风险变量在霍尔木兹，只要中东不再升级，A股大概率震荡偏强，结构上AI、半导体、新能源车、稀土、电网核电这些「自主可控加卡脖子」主线最吃香。

地产链和纯出口型低端制造要小心，港股跟着A股科技走，弹性大波动也大，拿得住就继续持有。

美股比较麻烦，周五刚创新高已经把「谈成」预期提前抢跑了，周一要是霍尔木兹没谈拢，回调风险比上行空间大，我自己会更谨慎一点，尤其科技股估值已经拉到高位。

基金方面，定投别停，按原节奏走；要调仓就哑铃配置，一头科技成长（AI、半导体、新能源），一头红利加黄金加原油QDII做对冲。

债基继续拿着，但PPI转正之后利率下行空间窄了，别加仓，最后一句话，数据和新闻每天都在变，我也只是周末这个时点对自己看到的信息做点判断，大家自己做功课。