总有人说，年轻人不喝白酒了。

2025年果立方销量直接翻倍，总不会是被中老年群体买走的。

要是真按“年轻人不喝白酒，所以白酒股就该跌”的逻辑走，茅台该第一个挨打。它是酒桌文化最强的代表，很多根本不碰白酒的年轻人，可能连老窖、洋河都不认识，更别说其他二线品牌。可现实根本不是这么回事。

白酒说到底，就是食品饮料板块的一个分支。核心从来没变过。做出大家都爱喝的饮料，就行。

很多人拿“喝不惯52度甚至更高的高度酒”说事，可这根本构不成在历史低位看空白酒股的理由。38度国窖1573、五粮液一见倾心、酒鬼酒自由爱，这些低度化、口味更多元的产品，早就证明了一件事：只要产品本身做得好，就一定有对应的消费人群。

单靠“人口减少”“年轻人不喜欢白酒企业现有的产品”，就推断整个行业甚至具体公司的营收会持续萎缩，说白了就是个伪命题。

头部酒企手里握着雄厚的现金储备，完全有能力穿越行业的牛熊周期。这一点，是很多行业比不了的。

就说部分工业品行业，企业赚了钱，大家一窝蜂都去做同款产品，很快就同质化严重。等到供大于求，大部分企业根本回不了头，只能面对巨额减值、成本内卷，最后甚至亏得一塌糊涂。

但头部酒企不一样。就算五粮液、老窖今年业绩直接腰斩，对应也不过20-25倍的PE。就算这样，它们的毛利率、净利率、ROE、股息率，照样能跑赢A股绝大多数公司。更别说这里的报表，说不定还有意做低了基数，实际的经营现金流，大概率还会继续领先报表上的利润数字。

说个很有意思的细节。五粮液2019到2022年，股东户数从二十万涨到了六十万。其中两次十万级的增长，画风完全不同。一次是上涨五连阳之后加了一轮小幅调整。另一次，是2021年6月半年报出炉，股东数42万，7月五粮液单月暴跌27%，等到三季报出来，股东数直接冲到56万，短短三个月，多了14万人进场抄底。

以前的白酒投资，大家习惯分高端白酒和低端白酒。我觉得未来的白酒投资时代，该分的是低度高端白酒，和高度高端白酒。白酒低度化，已经是摆在眼前的趋势。

当然，现实的情况也要认。

年轻人的确喝白酒，但能日常消费得起高端白酒的，终究是少数。高端白酒的消费主力，从来都是那些相对年轻，又在社会上站稳了脚跟、有一定经济基础的中青年人。

而从统计局公布的规上企业利润来看，白酒行业至今还没走出业绩下滑的趋势。CPI数据里，白酒的价格还在下行。人口老龄化带来的需求持续收缩，也是我们必须面对的现实。