这么多年来，总有人问：美元什么时候崩盘？

每次听到这个问题，我往往先反问一句：你理解的‘崩盘’是什么意思？

我们通常理解的货币崩盘，是它相对于另一种货币短期内大幅贬值，比如跌去百分之三十。俄罗斯当年拿下克里米亚，卢布一周内暴跌百分之三十，那叫崩盘。

但美元不会。原因很简单：世界上至今没有一个货币能够替代美元的地位。 这是美国一个非常特别的优势。

我在这个领域研究得比较多，师从蒙代尔教授学习国际货币体系，也翻译了他的全部著作。不谦虚地说，我算是这方面的专家。

为什么美元有这种特殊地位？这很有意思。就像特朗普再怎么折腾，会削弱美国的软实力和信用，但还不至于动摇美元的根基。

美元的根基是什么？至少有五大因素。

第一，宪法和法治基础。它保护私有产权，总体被世界认为是安全的。安全与否，都是比较出来的。

第二，经济规模足够庞大。

第三，科技创新能力。

第四，教育体系。

第五，这一点其实更重要：金融市场的广度和深度，全世界没有一个国家能比。

美国股市市值占全球近一半。全球股票总市值约 120 万亿美元，美国基本占了一半。它的债券市场更是庞大无比。

这就解释了，为什么全世界，包括中国的外汇储备，大部分都投向了美国国债。很多人不理解，中国持有一万多亿美债，日本、沙特、新加坡等也都持有巨量美债，为什么？

因为他们没有更好的选择。

有人问，为什么不投欧洲债券？不投英国、日本或韩国的国债？你敢投吗？你觉得比美国国债更稳定吗？

也有人提议买黄金。各国确实买了不少，但黄金的体量根本不够全球配置。

美国玩这套体系，已经玩到了极致。说实话，我每次讲这些，总有人骂我‘崇美’。但我们必须认清现实。

我非常坦率地讲：我不知道未来哪个国家能够替代它。 我当然希望中国能替代，但你看，人民币现在还不能自由兑换，仅这一条就还没实现。

美国的国债是谁在买？中国、日本、沙特…… 几乎所有主要经济体都在买。外国人持有的美国国债总额已超过十万亿美元。

这相当于什么概念？相当于全世界把钱借给美国人花。

我们可以想象一下，如果每年都有外国人愿意借一百万亿人民币给中国用，是什么景象？现实是，人民币资产除了我们自己在买，外国人买得并不多。

别听有些人整天喊‘美国要完了’、‘美国要破产了’。它怎么破产？

它发行的国债是用美元计价的，而它自己就是印美元的国家。

这跟其他国家完全不同。如果中国借了几万亿美元的外债，那真有破产风险，因为我们自己印不了美元。但美国可以。这个关键点，一般人不太容易理解。

这就是美国的特殊性：全世界在某种程度上，是在为它买单。 美国人自己心里很清楚，有政客曾说过，他们的军费是全世界买单的，只是他们公开场合很少这么讲。

回顾 2008 年金融危机，当时中国人民银行行长周小川曾撰文，建议国际货币多元化。也有人提议用特别提款权（SDR）取代美元。

当时的美国总统奥巴马和美联储主席立刻出来表态：没必要，美元用得挺好。

维持美元霸权是美国最大的优势，他们心知肚明，只是不说破。

所以，我的结论是：不存在美元崩盘的问题，因为它不知道针对谁崩盘，也没有人能取代它。

一个很简单的逻辑：如果不是靠着美元的特殊地位，美国在 2008 年那场金融危机中就可能已经破产了，根本不用等到今天。

美国人很精明，他们不会公开谈论这套体系的奥秘。这些话，只有我们这些学者来分析。他们私下里很清楚，为什么自己能承受如此庞大的军费开支和财政赤字而不怕。

根基在此，体系如此。认清现实，才能更好地前行。